乐众盈西部数据财报及指引双双超预期，股价盘后却一度暴跌8%：成本上涨与资本开支增加引发担忧

　　西部数据（Western Digital，NASDAQ：WDC）10月22日公布的2027财年第一季度业绩及第二季度指引均大幅超出华尔街预期，但股价盘后仍一度下跌约8%。公司第一季度营收同比增长55%至43.8亿美元，调整后每股收益达到4.64美元，均高于市场预期；第二季度营收指引中值更是超出预期约12%。不过，管理层在财报电话会议上警告原材料等投入成本上涨，并预计未来数年资本开支将维持较高水平，引发投资者对未来现金流及盈利能力的担忧。西部数据股价盘后最初上涨约4%，随后迅速转跌。

　　营收增长55%，利润率大幅改善，第二季度指引远超预期

　　西部数据2027财年第一季度营收达到43.8亿美元，同比增长55%，超过分析师预期的41.4亿美元；调整后每股收益达到4.64美元，高于市场预期的4.08美元，同比增长161%。公司表示，强劲的客户需求和经营效率改善推动了季度业绩增长。

　　盈利能力方面，西部数据调整后毛利率达到58.1%，较上年同期的43.9%提高14.2个百分点，营业利润率达到49.1%。公司当季产生16亿美元经营现金流，自由现金流达到13.8亿美元，显示出较强的现金创造能力。

　　展望第二季度，西部数据预计营收为50亿至52亿美元，指引中值51亿美元，较市场一致预期的45.7亿美元高出约12%。调整后每股收益预计达到5.60至6.00美元，中值5.80美元，较市场预期的4.82美元高出约20%。

　　西部数据首席执行官欧文·陈（Irving Tan）表示，公司2027财年开局强劲，业绩超过预期，主要得益于稳健的客户需求和严格的经营执行。

　　未来两年资本开支可能进一步提高，投入成本上涨引发市场担忧

　　尽管业绩和指引均表现强劲，西部数据股价仍在财报电话会议期间由涨转跌，主要原因是管理层对未来投入成本及资本开支的表态。

　　公司预计，未来五年资本开支将平均占营收的4%至6%，其中未来两年的资本开支占比可能略高于这一长期区间。随着营收规模快速扩大，这意味着公司未来可能需要投入更多资金，用于制造设备、产能及相关技术升级。

　　与此同时，西部数据警告，原材料及其他投入成本正在上涨，可能对后续利润率形成压力。不过，管理层表示，公司仍有望在近期实现单位存储容量成本，即每TB成本同比下降约10%的目标，从而抵消部分成本上涨的影响。

　　这一表态引发投资者重新评估公司未来的盈利能力。尽管目前存储产品需求强劲、售价和利润率均处于较高水平，但如果投入成本持续上升，同时资本开支增加，未来自由现金流增长可能受到一定影响。

　　财报公布后股价先涨后跌，AI硬件板块抛售加剧市场压力

　　西部数据股价10月22日常规交易时段下跌6.43%，收于354.19美元。财报公布后，由于第一季度业绩和第二季度指引均大幅超出预期，股价最初上涨约4%，但在管理层披露成本及资本开支前景后迅速反转，一度下跌约8%。

　　此次股价波动也发生在AI相关股票普遍承压的背景下。近期投资者对人工智能基础设施建设的融资成本、资本开支规模及投资回报周期愈发敏感，即使企业公布强劲财报，市场仍可能对未来成本增长作出负面反应。

　　不过，西部数据仍在通过股东回报措施释放现金。公司宣布将季度现金股息提高17%至每股0.175美元，计划于12月17日向截至12月4日登记在册的股东派发。

　　此次财报反映出西部数据当前经营表现与市场预期之间的明显反差：公司不仅实现55%的营收增长，毛利率也大幅改善，且下一季度业绩指引远超华尔街预测；但随着股价此前上涨，投资者已开始更加关注未来资本开支和成本增长能否侵蚀利润率。管理层能否继续通过降低单位存储成本抵消投入成本上涨，将成为后续业绩的重要观察指标。